Perspectivas de la economía mundial: La invasión rusa retrasa la recuperación mundial
La invasion Rusa ha desencadenado una costosa crisis humanitaria que exige una solución pacífica. Los daños económicos del conflicto contribuirán a una importante desaceleración del crecimiento mundial en 2022. Es más que probable que se produzca una grave caída de dos dígitos del PIB en Ucrania y una gran contracción en Rusia, junto con repercusiones mundiales a través de los mercados de materias primas, el comercio y los canales financieros. Aunque la invasion reduzca el crecimiento, aumentará la inflación. Los precios de los combustibles y los alimentos han aumentado rápidamente, y las poblaciones vulnerables -sobre todo en los países de bajos ingresos- son las más afectadas. El aumento de la inflación complicará el compromiso de los bancos centrales de contener las presiones de los precios y salvaguardar el crecimiento. Se espera que los tipos de interés suban a medida que los bancos centrales endurezcan su política, ejerciendo presión sobre las economías de mercado emergentes y en desarrollo. Además, muchos países tienen un espacio de política fiscal limitado para amortiguar el impacto de la invasion rusa en sus economías. La invasión ha contribuido a la fragmentación económica, ya que un número importante de países ha cortado sus vínculos comerciales con Rusia y corre el riesgo de hacer descarrilar la recuperación post-pandémica. También amenaza los marcos basados en normas que han facilitado una mayor integración económica mundial y han ayudado a sacar a millones de personas de la pobreza. Además, el conflicto se suma a las tensiones económicas provocadas por la pandemia. Aunque muchas partes del mundo parecen estar superando la fase aguda de la crisis del COVID-19, las muertes siguen siendo elevadas, especialmente entre los no vacunados. Además, los recientes cierres de centros de fabricación y comercio clave en China probablemente agravarán las interrupciones de suministro en otros lugares.
Se prevé que el crecimiento mundial se ralentice, pasando del 6,1% estimado en 2021 al 3,6% en 2022 y 2023. Esto es 0,8 y 0,2 puntos porcentuales menos para 2022 y 2023 que en la Actualización de las Perspectivas de la Economía Mundial de enero. Más allá de 2023, se prevé que el crecimiento mundial disminuya hasta alrededor del 3,3% a medio plazo. Esta previsión parte de la base de que el conflicto se limita a Ucrania, de que la imposición de nuevas sanciones a Rusia exime al sector energético (aunque el impacto de las decisiones de los países europeos de desprenderse de la energía rusa y los embargos anunciados hasta el 31 de marzo de 2022 se tienen en cuenta en la base de referencia) y de que las repercusiones sanitarias y económicas de la pandemia disminuyen a lo largo de 2022. Con algunas excepciones, el empleo y la producción se mantendrán normalmente por debajo de las tendencias anteriores a la pandemia hasta 2026. Se espera que los efectos de la cicatrización sean mucho mayores en las economías de mercado emergentes y en desarrollo que en las economías avanzadas -reflejando un apoyo político más limitado y una vacunación generalmente más lenta- y que la producción se mantenga por debajo de la tendencia anterior a la pandemia durante todo el horizonte de previsión. Esta previsión está rodeada de una incertidumbre inusualmente alta, y los riesgos a la baja de las perspectivas mundiales son los más importantes, como el posible empeoramiento de la guerra, la intensificación de las sanciones a Rusia, una desaceleración más brusca de lo previsto en China a medida que Omicron pone a prueba una estrategia estricta de cero COVID, y un nuevo brote de la pandemia en caso de que aparezca una nueva cepa de virus más virulenta. Además, la guerra de Ucrania ha aumentado la probabilidad de que se produzcan tensiones sociales más amplias debido a la subida de los precios de los alimentos y la energía, lo que pesaría aún más en las perspectivas.
Se espera que la inflación siga siendo elevada durante más tiempo que en la previsión anterior, impulsada por el aumento de los precios de los productos básicos inducido por la guerra y la ampliación de las presiones sobre los precios. Para 2022, se proyecta una inflación del 5,7% en las economías avanzadas y del 8,7% en las economías de mercado emergentes y en desarrollo, lo que supone un aumento de 1,8 y 2,8 puntos porcentuales con respecto a las previsiones de enero. Aunque se espera una resolución gradual de los desequilibrios entre la oferta y la demanda y un modesto repunte de la oferta de mano de obra en la base de referencia, lo que finalmente aliviará la inflación de los precios, la incertidumbre vuelve a rodear la previsión. Las condiciones podrían deteriorarse significativamente. Un empeoramiento de los desequilibrios entre la oferta y la demanda -incluidos los derivados de la guerra- y un nuevo aumento de los precios de las materias primas podrían provocar una inflación persistentemente elevada, un aumento de las expectativas de inflación y un mayor crecimiento de los salarios. Si surgen indicios de que la inflación será elevada a medio plazo, los bancos centrales se verán obligados a reaccionar más rápido de lo previsto, subiendo los tipos de interés y exponiendo las vulnerabilidades de la deuda, especialmente en los mercados emergentes.
La guerra en Ucrania ha exacerbado dos difíciles disyuntivas políticas: entre la lucha contra la inflación y la salvaguarda de la recuperación, y entre el apoyo a los vulnerables y la reconstrucción de las reservas fiscales.
- Atajar la inflación: Aunque los motores de la inflación escapan en muchos casos al control de los bancos centrales (la guerra, las sanciones, la pandemia, las interrupciones de la cadena de suministro), las presiones sobre los precios son cada vez más amplias. La transmisión del impacto de la guerra variará según los países, en función de los vínculos comerciales y financieros, la exposición a las subidas de precios de los productos básicos y la fuerza de la oleada de inflación preexistente. Por lo tanto, la respuesta adecuada de la política monetaria variará según las economías. En s