España en 2026: desaceleración calculada, riesgos a la baja y un moderado optimismo fiscal

España entra en 2026 con una economía que ha mostrado fortaleza en 2024–2025, pero está virando hacia una fase de crecimiento moderado y consolidación. Los principales indicadores —públicos, privados e internacionales— ofrecen un panorama coherente: crecimiento entre el 1.9 % y el 2.0 %, inflación controlada, avances en inversión pública y tensiones externas que podrían frenar el impulso. A continuación, un análisis exhaustivo con cifras, gráficos y proyecciones detalladas.

Proyecciones comparadas

Fuentes:

• Comisión Europea: crecimiento 2.6 % (2025), 2.0 % (2026); inflación 1.9 % (2026); déficit 2.5 %; deuda 100.8 %; desempleo 9.9 %.
• OECD: 2.4 % (2025); 1.9 % (2026).
• CaixaBank Research: 2.4 % (2025); 2.0 % (2026) bajo escenario de tensiones controladas.
• Gobierno de España (Carlos Cuerpo): ha elevado estimaciones a 2.4 % y 2.2 % respectivamente; paro estimado 9.7 % en 2026.
• Banco de España: revisó 2025 a 2.4 %; 2026 a 1.8 %; paro por debajo del 10 % en 2027.
• Goldman Sachs: 1.9 % en 2026.

Interpretación: crecimiento sólido pero desacelerado: España pasa de tasas del 2.4–2.6 % en 2025 a rondar el 2 % en 2026.

Factores impulsores y condiciones estructurales

• Demanda interna como motor principal: empleo, salarios reales y consumo siguen siendo robustos, respaldados por un mercado laboral dinámico.
• Inversión en alza: gracias a los fondos del Plan de Recuperación y beneficios por menores costes financieros. Riesgo: retrasos en ejecución o incertidumbre global.
• Sector externo menos favorable: exportaciones sufren por menor demanda internacional y tensión comercial; neto puede restar al crecimiento.
• Inflación a la baja: se espera que llegue a 1.9 % en 2026, en línea con el BCE; último residuo provendrá del sector servicios.
• Consolidación fiscal en marcha: déficit proyectado en 2.5 % (2026), deuda estabilizándose.

Riesgos clave

1. Tensiones comerciales y fragmentación global: aranceles a EE. UU. impulsan incertidumbre; potencial efecto negativo sobre exportaciones y confianza empresarial.
2. Riesgos en ejecución de inversiones públicas: retrasos en fondos RRP reducirían el impacto proyectado de crecimiento e inversión.
3. Vulnerabilidades estructurales: España tiene alta vulnerabilidad ante choques macro-financieros según análisis recientes.
4. Infraestructura energética próxima a saturación: recientes advertencias de empresas eléctricas indican que más del 80 % de la red está saturada, lo que dificultaría inversiones en renovables y movilidad eléctrica.

Implicaciones para agentes económicos

• Empresas exportadoras: deben preparar estrategias de diversificación y mitigar riesgos crediticios ante posibles subidas de primas.
• Sector inmobiliario y consumo privado: expectativas de moderación pero sin bruscos retrocesos si la inflación baja y los tipos se mantienen estables.
• Proyectos de transición energética y digital: ambiente favorable para inversión pública y privada; ejecución eficaz será la clave.
• Inversores financieros: perfil de riesgo moderado—España ofrece crecimiento por encima de la eurozona, aunque condicionado por factores externos y ejecutivos internos.

España mira hacia 2026 con crecimiento estimado de alrededor del 2 %, inflación bajo control y un entorno de consolidación fiscal. El motor interno mantiene el ritmo, pero el crecimiento potencial está limitado por la vulnerabilidad a shocks geopolíticos, posibles retrasos en inversión pública y tensiones estructurales. Si el escenario externo se mantiene razonablemente estable y la ejecución de políticas públicas es eficiente, España conservará su posición como uno de los principales impulsores de crecimiento en la eurozona.